销售数据持续改善，继续看好地产链修复。2023 年以来，地产销售数据持续改善。

【资料图】

我们从两个口径来观测地产销售情况，第一个是30 大中城市商品房销售面积，3 月份销售面积为1,645.5 万平，YoY+43.5%，增速MoM+12.1pct，连续两个月增速回升；第二个是北京深圳等10 个大中城市二手住宅销售面积，3 月份销售面积为95.1万平，YoY+109.3%，连续两个月同比增速在100%以上。从绝对数额来讲，这两个销售面积也是最近10 年中等偏高的水平，因此我们认为地产销售修复的趋势基本确立。在地产销售改善的条件下，对于后周期（瓷砖，涂料，五金，玻璃，石膏板等）品种，有望迎来基本面的持续改善；对于早周期（水泥，减水剂，防水）品种，则有望迎来基本面预期的持续修复。我们认为前期制约建材估值水平的主要因素是2022 年底市场最为关注的保竣工保交楼实物工作量不及预期，实际上相比2022 年底，目前建材行业的销售水平，成本压力，坏账计提压力均有明显改善，基本面持续改善在不断推进中。在当前保交楼的悲观预期被放大而行业基本面持续修复的现状未被充分认知的背景下，我们依然建议关注地产链特别是重点布局零售端的传统建材基本面修复。

本周市场回顾：本周（2023/3/27-2023/3/31）建材板块（中信）指数涨幅-2.1%，相对沪深300 收益为-2.7%。年初至今，建材板块收益率为1.6%，相较沪深300 超额收益率为-3.1%。上周优选组合收益率为-1.8%，相较建材指数超额收益率为0.3%，累计收益率/超额收益率9.60%/21.48%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价85.9 元/重量箱，环/同比变化-2.3%/-23.6%；库存6270 万重量箱，环比下降6.9%，同比上涨23.6%。本周全国主流缠绕直接纱均价4150 元/吨，环比上涨9.2%；电子纱均价8000 元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为442 元/吨，环比持平。本周水泥出货率59.6%，环比下降1.6%；库容比63.7%，环比上涨3.5％。本周消费建材原材料中，沥青均价5335 元/吨，环比上涨0.3%；PVC 均价6328 元/吨，环比上涨0.1%。

玻璃玻纤产能走弱，库存环比继续回升。3 月底玻璃行业在产日熔量16.05 万吨，与2023 年2 月底相比微辐提升，厂商库存6,770 万重箱，比2023 年2 月底有所减少。

3 月底玻纤在产产能676 万吨，比2023 年2 月底增加59 万吨。

传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹（002271，买入），伟星新材（002372，未评级）， 北新建材（000786，买入）， 坚朗五金（002791，未评级），兔宝宝（002043，未评级）

新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份（603688，买入），凯盛科技（600552，买入）， 壹石通（688733，增持），山东药玻（600529，增持），福莱特（601865，未评级），亚玛顿（002623，未评级）。

建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3 年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急（603300，买入）；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构（002541，增持）。

下周建议组合：北方国际，山东药玻，东方雨虹，石英股份，坚朗五金，旗滨集团。

风险提示

基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动

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